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交易避險 參考波動率指數

一般而言,VIX指數愈高,顯示交易人預期未來股價指數的波動程度愈劇烈;當VIX指數愈低時,顯示交易人預期股價指數變動將趨於和緩。

另根據國外實證研究,亦發現當指數偏低而VIX指數偏高時,醞釀價格將進一步下跌;反之,當指數偏低伴隨VIX指數也偏低下,預期市場未來將可能反轉而上,兩者呈現負向變動關係。由於該指數具有描述投資人心理變化情形的特性,故又稱為「投資人恐慌指標(The investor fear gauge)」。

而在指數編製十年後,CBOE於2003年9月22日更推出新的VIX指數,不僅將標的由S&P 100指數改為S&P 500指數,且以較簡單的計算方式,同時藉由波動率偏離(Volatility Skew)現象以整合所有選擇權價格資訊。

由於波動率在實務面運用甚廣,且大多數選擇權交易人皆以波動率當作交易策略指標,甚至以波動率作為報價方式,因此CBOE期貨交易所(CFE;CBOE轉投資成立的交易所)不僅於2004年3月26日推出第一個波動率期貨Volatility Index (VIX)Futures,同年5月18日再推出S&P 500 Three-Month Variance Futures。

不過該商品自上市至今,交易並不活絡,如截至2005年11月止,VIX Futures及S&P 500 Three-Month Variance Futures日均量約分別為499口及15口,也因如此,CFE亦將原本規劃於2005年4月22日上市的選擇權契約延期推出。

惟因考量波動率在選擇權市場已漸受到極高重視,歐洲期貨交易所(Eurex)亦於2005年9月推出歐洲地區波動率指數期貨--以德國股價指數(DAX)選擇權為標的的期貨契約--VDAX-NEWR Futures及瑞士地區為標的的期貨契約--VSMIR Futures、VSTOXXR Futures。

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