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選擇權策略交易~透析賣出勒式策略

投資人總會認為研判多空方向是能否獲利的關鍵因素,然而此概念若運用在選擇權交易上則非屬必然,因為選擇權具有時間價值的特色,若是其標的物價格在到期日前未有大幅度的變動,那麼時間價值的耗損也可以為賣方投資人帶來利潤投資人總會認為研判多空方向是能否獲利的關鍵因素,然而此概念若運用在選擇權交易上則非屬必然,因為選擇權具有時間價值的特色,若是其標的物價格在到期日前未有大幅度的變動,那麼時間價值的耗損也可以為買方投資人帶來利潤(或是賣方的損失)。先前本專欄曾利用「鷹式價差策略」控管交易的風險,可免除單純「賣出勒式策略」所必須面對的無窮風險,但是該策略的缺點在於交易口數相對較多,額外的交易成本也會同步壓縮投資人的獲利。本週專欄將反樸歸真回到「賣出勒式」策略,提供幾項交易的小祕訣,讓投資人能提高交易的勝率且降低交易成本。 
一、如何選擇賣出勒式的履約價?
賣出勒式策略之所以能夠獲利,其原因就在於台股指數約有近七成的時間是處於盤整期,在不具有明顯上漲或是下跌的趨勢時,此策略的賣方投資人能賺得時間價值的耗損。其實在賣出勒式策略中,履約價的選擇將決定此筆交易的成功與否,若所選履約價被突破了,則虧損將隨趨勢而愈顯擴大;而若所選履約價處於深度價外,則所承擔的風險與可獲利潤卻又不成比例! 挑選履約價時可不是直接選擇時間價值最高者,雖然價平選擇權擁有最高的時間價值,但相較於價外選擇權,它卻有較高的機會被穿越,故投資人不妨找尋時間價值低於價平的選擇權,交易勝率通常較高。根據台証期貨的統計,約略是價外三至四檔是最為合宜,但買權及賣權的履約價選擇卻又不盡相同。
二、何時進場建立賣出勒式部位?
賣出勒式的進場時機可分為兩類方法,第一種方法是仰賴標的物價格有大幅波動時,比如說當日標的物價格漲跌幅逾1~2%時,可趁機賣出因權利金價格乖離而價格高估的契約;第二種方法則是尋找最適進場時點,一般來說在到期日前兩週是時間價值遞減最為顯著的時段,投資人不妨可以多加留意。
靈活運用指數選擇權的「賣出勒式」策略操作,不僅能確保獲利不會被長時間的盤整期侵蝕殆盡,還能更進一步在震盪盤整中成為市場贏家。
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